4月25日，滬膠期貨主力突破12000，大漲400余點，國內市場天然橡膠現(xiàn)貨主流行情隨盤上行。據生意社商品行情分析系統(tǒng)數據，當日華東市場國產天然橡膠21年全乳膠主流報價11700元/噸左右。近兩日滬膠漲跌不定，天膠波動幅度加大。

圖1：2023年4月至今天然橡膠行情走勢圖

實際上24日夜盤，滬膠和20號膠皆拉漲，滬膠主力合約輕松突破12000元/噸關口，20號膠刷新近一個半月新高。期貨大漲，市場認為與4月24日云膠集團向上期所發(fā)出的一份關于云南省2023年主要植膠區(qū)橡膠樹開割情況的函有關。

從該函件獲知，第一，受白粉病影響，云南約 80%的割膠林地新抽第一蓬葉落葉嚴重，約370萬畝膠園停割，能進入正常開割的割膠林地不足20%。第二，受干旱影響，今年云南省大部分地區(qū)降水同比偏少 8 成以上，為近30年以來新高。由于一個多月未降雨，天氣持續(xù)干旱。以上雙重影響下，當地膠園已普遍發(fā)生黃葉、落葉情況，被迫進入休割。

同時，持續(xù)的干旱天氣，造成已開割膠園的膠乳產量同比減少30%以上。若短期內持續(xù)的干旱天氣得不到緩解，已開割的膠園大部分面臨休割情況。根據中國天氣網預報，極 端干旱天氣仍將持續(xù)，嚴重旱情在短期內得以緩解的可能性不大，落葉停割膠園進入正常開割的時間同比將會延遲。

國產供應端的利好，經一份函件引發(fā)行情大漲，市場情緒高漲。那么，天然橡膠行情會不會自此崛起呢？我們分析認為，天然橡膠的走勢，取決于供應和需求的權衡，當前的供求形勢下，天然橡膠恐難以一崛而起。原因如下：

一、供應端新膠產出雖少，但進口膠類庫持續(xù)

先看新膠產出情況。由于我國產膠量只占全球產量的不到10%，作為天然橡膠消費大國，我國所需天然橡膠絕大部分依賴進口。云南產膠量占我國一半左右，實際上當地減產從體量上對天膠市場的影響可謂微不足道，何況五一假期期間市場需求受輪胎企業(yè)放假及檢修影響自然減少，且海南產區(qū)物候條件較好、割膠正常，濃膠產出基本不受影響。我們認為，天膠市場價格從2萬高位跌落至今已有五六年之久，紅頭函件在市場傳播作用下，對當前天膠行情的影響更多的是市場投資氛圍的影響。其次看進口膠到崗情況及庫存增減情況。進口方面，從下表橡膠分類統(tǒng)計數據顯示，3月及一季度我國橡膠進口量同比大增，訂單膠持續(xù)到港，港口庫存累加，入庫量高位，供應壓力持續(xù)存在。

表1：2023年1-3月中國分類橡膠進口量統(tǒng)計表

表2：截至4月23日青島天然橡膠庫存情況統(tǒng)計表

二、開工率環(huán)比下滑，下游需求不強

數據顯示，自2月以來，我國輪胎企業(yè)的開工率一直維持在70%以上，且近期我國輪胎產量同比增加：3月中國橡膠輪胎外胎產量9086.5萬條，同比增11.3%；1-3月中國橡膠輪胎外胎總產量21997.9萬條，同比增6.4%，說明輪胎企業(yè)一季度生產相對良好。但是，如下圖2所示，4月輪胎企業(yè)開工率較3月下滑，且4月周度企業(yè)開工率連續(xù)三周已呈小幅下滑狀態(tài)，說明下游訂單持續(xù)性不強，對天然橡膠行情的需求支撐并不牢固。

圖2：2023年3-4月山東橡膠（樣本）輪胎企業(yè)開工率漲跌走勢圖

后市預測

綜上兩方面因素分析，目前在進口膠持續(xù)累庫及需求端表現(xiàn)一般的情況下，天然橡膠供多需少的局面未改變；即將到來的五一假期還會帶來輪胎企業(yè)檢修及放假，企業(yè)開工率確定性下降，短期需求又有減少預期。所以，后市短期內，天然橡膠行情在市場突發(fā)因素的影響下波動幅度增大且可能有連續(xù)上行可能性，但目前看后市需求端若未有持續(xù)性的良好改善的情況下，天然橡膠行情并不能連續(xù)走高，跌落并低位徘徊的可能性反而更大。近期密切關注產區(qū)干旱天氣的變化情況，若持續(xù)干旱會造成供應端低于需求端，那么天膠行情轉變時刻到來。但就目前來看，天然橡膠行情真正轉變?yōu)橼厔菪陨蠞q，或仍需時日。

　　(文章來源：生意社)